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挪威布洛莫伊纳，由Equinor ASA、壳牌和道达尔能源合作的Northern Lights碳捕集与封存项目

在道达尔能源公司(TotalEnergies SE)首席执行官潘彦磊(Patrick Pouyanne)看来，其公司股票与美国最大油气生产商埃克森美孚公司股票表现的差异，基本上可以用一个缩写词来概括：ESG。
积极进取的油气战略使埃克森美孚从投资者那里获得了回报，过去三年其股价上涨了一倍多。相比之下，对于欧洲第二大石油公司来说，该地区的资产管理公司面临着按照环境、社会和治理标准进行投资的压力，这限制了其收益，并促使潘彦磊萌生了到美国上市的想法。
批评者认为，与美国公司相比，ESG法规使欧洲企业在竞争和估值方面处于劣势，进而可能对欧洲经济产生长期影响。成员企业年总销售额达2万亿欧元（约合2.2万亿美元）的欧洲工业圆桌会议(European Round Table for Industry)称，过严的法规“加速了竞争力的丧失”，并警告说，该组织成员在欧洲以外的前景会更好。

2024年5月，潘彦磊在巴黎的VivaTech会议上
过去五年，在欧洲开始制定全球最雄心勃勃ESG监管框架的过程中，美国的标准普尔500指数呈现大幅上涨，涨幅是欧洲基准的斯托克600指数的两倍多。尽管包括大型科技公司处于优势地位在内的一些因素促成了美国股票的高估值，但欧洲的ESG要求并没有起到积极作用。
欧洲能源公司的股价普遍较美国同类公司低40%。根据彭博计算的企业价值倍数，如果道达尔能源公司的估值达到与美国大型油气公司平均估值相当的水平，其市值将增加1080亿美元。
道达尔能源重申了其CEO对ESG政策的看法，但不愿进一步表态。埃克森美孚则表示，其发展战略是提供世界所需的产品，同时，在2027年之前还将在碳捕集和低排放燃料等领域投资200亿美元。

欧洲能源股估值偏低
面对美国和欧洲不同的ESG管理规则，一些公司权衡了自己的选择。大宗商品贸易商嘉能可公司(Glencore Plc)最近表示，它将放弃退出煤炭市场的计划，据认为该公司有可能放弃在伦敦上市转而到纽约上市。德国公用事业公司RWE AG是将在大西洋彼岸投资多于本土市场的企业之一，而挪威电池公司FREYR Battery Inc.已将总部迁至美国。
“欧洲做法的最大风险在于，它使能源密集型产业处于严重的竞争劣势，”希腊水泥公司Titan Cement International SA董事长、欧洲工业圆桌会议能源转型与气候变化委员会主席迪米特里·帕帕莱克索普洛斯(Dimitri Papalexopoulos)说，“如果欧洲失去了在这些全球行业中的份额，将会被其他地方的企业接手，繁荣也会随之而去。”
《财富》全球500强中的欧盟公司数量已经减少。欧洲在全球铝产量中的占比已从2000年的30%下降到2022年的5%。欧盟已从化学品的净出口地变为净进口地。
前欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)在9月9日发布的备受期待的欧盟竞争力报告中说：“其他地区的能源密集型产业(EII)没有设定同样的去碳化目标，也无需进行类似的投资，但却受益于国家更有力的支持。”
欧洲官员承认，自2019年以来推出法规的步调过快又很复杂，确实存在问题，但他们补充说，这些都是避免气候和生物多样性双重危机应采取的必要措施。“显然，短期内会有阵痛，因为这需要付出一些努力，但好处已经开始显现，”欧盟可持续金融平台主席、联合国净零排放工作组联席主席海伦娜·维恩斯·菲斯塔斯(Helena Vines Fiestas)说，“对于基础工作，我们在努力简化并真抓实干。”
美国制定了大量的环保规则，但其整体框架的广度和深度远逊于欧盟，尤其是在信息披露方面。此外，反ESG运动在美国已经如火如荼，如果前总统唐纳德·特朗普再次当选，他的 “钻探，宝贝，钻探”(drill, baby, drill)口号似乎将会减轻生产商的监管负担。就连他的竞争对手卡马拉·哈里斯(Kamala Harris)也放弃了早先对压裂法的禁止态度——压裂法是目前美国石油和天然气生产使用的主要技术。
在欧盟扩大监管的同时——欧洲议会上一个五年选举期内共通过了约8000项法案，其中许多与环境有关——美国却在采取激励措施。美国总统拜登的标志性气候法——《2022年通胀削减法案》——是一揽子税收减免和退税措施，旨在推动从电动汽车到太阳能电池板等各种产品的投资。据高盛集团估计，这可能会释放多达3.3万亿美元的支出，从而上演一些人所说的美国胡萝卜与欧洲大棒的对抗。

2022年8月，美国总统拜登在华盛顿签署《通胀削减法案》
投资公司Janus Henderson Investors的全球可持续股权团队的高级投资经理塔尔·洛姆尼策(Tal Lomnitzer)说，欧洲的做法更多是“告诉公司该怎么做”。
欧盟的“绿色协议”(Green Deal )从法律上要求整个地区在2050年前实现净零排放，到2030年至少减排55%。欧盟还承诺为绿色转型投入资金，包括一项从公共和私人来源筹集1万亿欧元的计划。为应对《通胀削减法案》，欧洲于2023年启动了 “绿色协议工业计划”(Green Deal Industrial Plan)，从现有的欧盟基金中拨出约2700亿美元。欧盟还从其开创性的碳市场中向成员国分配数十亿美元，用于应对气候问题。
但美国的计划正在吸引投资，美国银行全球研究部的分析显示，在《通胀削减法案》通过后的一年里，有60多家欧洲和亚洲公司宣布了项目。
美国银行全球可持续研究部门主管帕诺斯·塞雷蒂斯(Panos Seretis)说：“许多企业发现，这项计划非常有吸引力，非常高效，实施起来也非常快，而欧洲的动作有时候会慢一些。”
挪威FREYR公司正在限制斯堪的纳维亚市场的项目支出，转而将投资重点放在美国。德国公用事业公司RWE去年为美国业务拨出了200亿欧元的专款，几乎是其本土支出计划的两倍。
RWE的CEO马库斯·克雷伯(Markus Krebber)说：“《通胀削减法案》用简单的监管框架创造了积极稳定的投资环境。”
在法国水处理公司威立雅环境集团(Veolia Environnement SA) CEO埃斯特尔·布拉克里亚诺夫(Estelle Brachlianoff)看来，“美国赢了”。荷兰国际集团(ING Groep NV) CEO史蒂文·范赖斯韦克(Steven van Rijswijk)说，美国在吸引投资的方面做得更好。正向清洁能源转型的石油和天然气生产商雷普索尔公司(Repsol)的CEO约苏·乔恩·伊马兹·圣米格尔(Josu Jon Imaz San Miguel)说，欧洲的法规“不合时宜，阻碍了投资”。他希望欧洲“从美国的做法中学到很多东西”。
欧盟与美国不同，美国联邦政府可以提供税收减免，而欧盟的税收政策由成员国负责，因此欧盟主要通过贷款和赠款来提供激励。
气候指令（例如缩写为CSRD、SFDR 或 CSDDD的指令）巩固了布鲁塞尔作为官僚机构终极“九头蛇”的声誉。其信息披露要求催生了一个专门的顾问行业，从现在到2029年，ESG报告软件的收入预计将增长一倍有余，达到21亿美元。
《企业可持续发展报告指令》(CSRD)将迫使企业提供1000多项数据，涉及从水资源消耗到供应链中董事会成员的多样性等各个方面，未来还会有更多要求。《可持续金融信息披露条例》(SFDR)对投资者提出了报告要求，但因没有充分定义“可持续”等概念而受到批评，由此面临全面修订。
《企业可持续发展尽职调查指令》(CSDDD)规定了详细的企业转型计划，如果企业价值链中存在违反ESG法规的行为，企业将面临诉讼。伦敦 RPC 律师事务所环境部门负责人索菲·图森(Sophie Tuson)说，对于拥有数百家全球供应商的公司来说，这可能会“非常复杂”。

荷兰祖特尔乌德，喜力啤酒工厂的风力涡轮机
合规成本大幅上升。喜力公司(Heineken NV)内审总监奥尔加·斯米尔诺娃(Olga Smirnova)说，这家荷兰啤酒酿造商在ESG报告方面的花费呈“指数”级速度增长。戴思芮·菲克斯勒(Desiree Fixler)曾在德意志银行(Deutsche Bank AG)投资部门DWS担任可持续发展主管，后来成为备受瞩目的举报人，现在她经常在社交媒体上谴责欧洲的ESG法规。
菲克斯勒说：“大多数公司都不得不进行大量的数据采集，这绝对会让他们透不过气。”
虽然欧盟鼓励电动汽车，但保时捷公司(Porsche AG)的投资者最近呼吁这家豪华汽车制造商放慢电动汽车的发展步伐，因为他们担心回报问题。梅赛德斯-奔驰和沃尔沃汽车公司(Volvo Car)也放低了一些发展电动汽车的目标。彭博新能源财经(BloombergNEF)的数据显示，德国和意大利等市场的电动汽车销量已有所下降。
尽管有这样的反对声音，但也有人对未来的气候清算发出警告。
北欧联合银行资产管理公司(Nordea Asset Management)负责任投资业务主管埃里克·佩德森(Eric Pedersen)表示，就目前而言，“石油和天然气行业可能会表现出色，但如果该行业的规模不缩减，那么极端天气等因素的影响将导致大型投资组合的绝对表现逊于预期。”
虽然披露规则非常严格，但总规模1000亿美元的瑞典养老基金AP7的ESG高级顾问约翰·弗洛伦(Johan Floren)说，他需要这些规则来完成自己的工作。他说：“没有信息，市场就无法运作起来。”
欧洲一些大型金融公司正在清除账簿中的ESG风险。欧盟按资产额计算最大的贷款机构法国巴黎银行(BNP Paribas SA)正在限制化石燃料融资。欧洲最大的养老基金——规模达5500亿美元的Stichting PensioensFonds ABP今年5月表示，它已经出售了石油、天然气和煤炭领域的流动资产，该资产组合价值约100亿欧元。该基金打算在化石燃料领域再出售 48亿欧元的低流动性资产。
ABP托管委员会主席哈门·范维宁(Harmen van Wijnen)向彭博表示，该基金将只投资于“正在向可持续经济转型的公司，以及不会对气候或生物多样性造成危害的公司。”

法国巴黎银行总部。该行与欧洲最大的几家金融公司正在清除其账簿中的ESG风险
在ESG法规方面，欧盟可能真走在了前面。占世界经济总量近55%的国家正在着手采用国际可持续发展准则理事会(International Sustainability Standards Board)制定的披露要求。
有人说别无他法。皇家飞利浦公司(Royal Philips NV)负责可持续发展的高级总监西蒙·布拉克斯马(Simon Braaksma)说，在哄骗市场应对气候变化二十年之后，自愿性措施显然已经行不通了。
他说：“那些喊冤的人，也许应该挽起袖子，为解决这些社会问题做出更多贡献了。”
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